近期，保健品公司草姬集团控股有限公司（下称“草姬集团”）向港交所递交了IPO申请。

受到疫情后保健品需求的刺激，草姬集团的收入增长显著。2021年至2023年收入分别为1.89亿港元、2.08亿港元和2.51亿港元，同期净利润分别为0.23亿港元、0.28亿港元和0.40亿港元。

不过目前草姬集团的大部分收入源自香港市场，这也成为了其未来要面临的挑战。

一是香港市场消费走弱，目前香港居民一路北上寻求更为便宜的消费购物；

二是疫情之后的保健品需求增长能否维持，仍需观察。

值得一提的是，作为草姬集团的创始人之一，TVB艺人郭晋安在草姬集团冲刺IPO的2年前选择将所持股份转让给其胞姐郭致因，正在市场间引发争议。

主因在于，郭晋安“退股”的时间点与其离婚的时间相近，此举被质疑转移财产。

对此，5月29日郭晋安回应称双方并无争议。

囿于香港的“双面夹击”

新冠疫情之后助推了市场对于增强免疫力等保健品产品的需求，一众保健品企业的业绩都展现了强劲的增长力。

2023年，汤臣倍健（300146.SZ）收入和归母净利润分别为94.07亿元、17.46亿元（无特殊说明均为人民币），分别同比增长了19.66%、26.01%；同期哈药股份（600664.SH）的收入为154.57亿元，同比增长了11.93%。

保健品收入超过9成的草姬集团也实现了显著增长，2023年收入和净利润分别同比增长了20.78%、41.22%。

具体来看，草姬集团的保健品分成免疫系统及新冠后护理、代谢综合症护理、男女保健、抗衰老。

其中，免疫系统及新冠后护理产品贡献了3成左右的收入，2021年至2023年分别创收0.62亿港元、0.71亿港元、0.83亿港元，其中2023年同比增长了16.90%。

“新冠病毒疫情的爆发也加速了健康意识的发展，尤其是在年轻人群中。预防保健意识的增强和积极主动的态度引发了对保健品及免疫增强产品的需求激增，超越了年龄障碍。”草姬集团表示。

与汤臣倍健、Swiss等不同的是，草姬集团的保健品主打中药的概念，例如其免疫系统及新冠后护理产品涵盖了虫草、灵芝孢子等成分。

草姬集团正在发展多品牌，旗下经营草姬、ZINO、正统、绿康营等合计8个自有品牌，价格从99港元到2480港元不等。

但草姬集团的保健品生意更像是“贴牌”，其聘请第三方制造商以OEM方式生产自有品牌的产品。

“很多保健品其实都是贴牌生产，因为保健品和药品还是不太一样，它的逻辑更像是消费品，营销占了很大的比例，营销之后建立品牌优势以此获取消费者的信赖，基本上是这个路线。”一位保健品行业人士指出。

草姬集团在营销上确实下了一些力气，2021年至2023年广告及推广开支分别为0.30亿港元、0.28亿港元和0.35亿港元，占收入的比重分别为15.87%、13.46%和13.94%。

如此比例并不算高。汤臣倍健2023年销售费用率高达41.02%，高出草姬集团27.08个百分点。

这或许与草姬集团的规模和地理位置有关。

招股书显示，草姬集团的主要收入来自香港。2023年，以保健品零售额计算，草姬集团在香港保健品供应商中名列第十，市场占有率为3.6%。

“于往绩期间，我们的总收益几乎全部来自香港销售。我们可能会继续有一大部分收益来自香港。”草姬集团指出，“我们于香港的销售及盈利能力可能因多项因素而受到负面影响，包括整体政经状况、产品需求、与产品有关的负面报导、竞争或香港竞争对手的产品营销或销售取得成功。”

这正是草姬集团要面临的挑战。

一方面，近来香港居民涌向内地寻求价格更为低廉的购物，正在成为潮流。

公开数据显示，5月1日0时至5日17时，深圳边检总站查验出入境人员308.28万人次，同比增长超5成。

该数据被市场视为“港人北上消费”的比例大幅提高的信号。

另一方面，大陆游客前往香港旅游购物的热情也在降低。公开数据显示，2023年香港零售业总销货价值为4066亿元，当中访港旅客在购买货品方面的总消费额约为713亿元，约占香港零售业总销货价值约18%，较疫情前2018至2019年的30%出现了较大幅度的下降。

如此背景下，草姬集团保健品收入囿于香港的境况正在遭遇双面夹击，这或许将使其陷入增长乏力的窘境。

创始人递表前退股

雪上加霜的是，草姬集团的零售业务主要依靠在香港线下的门店完成，这无疑提高了其拓展其他市场的难度。

目前草姬集团在香港合计拥有26间自营店，主要位于住宅区及购物商场附近。2021年至2023年，草姬集团通过线下门店实现收入分别为0.72亿港元、0.93亿港元、1.12亿港元，占比分别为38.3%、44.7%及44.6%。

草姬集团正在加码线上渠道，此番IPO其计划将一部分募集资金用于扩大线上销售渠道。

这是否可以给草姬集团带来更多业绩增长空间，仍待观察。

此次草姬集团IPO备受市场关注的主因，还在于其创始人之一系香港TVB艺人郭晋安，曾主演阿旺新传、古灵精探等多部电视剧，在万千星辉颁奖典礼获得三次最佳男主角。

2006年7月郭晋安及其姐姐郭致因成立了草姬国际，彼时二者分别持股40%、60%。此后经过多次重组等，2018年郭晋安、郭致因分别持有草姬国际30%、60%的股权。

诡异的是，就在港交所递表2年前的2022年3月，郭晋安将其持有的草姬国际30%股权以30万港币的代价转让给了郭致因，至此不再持有草姬国际的股份。

2024年5月13日，草姬国际重组变成草姬集团的全资子公司，草姬集团也就此向港交所发起了冲刺。

郭晋安退出草姬国际的举动，备受市场争议。这主要源自郭晋安转让股份的时间点，与其和欧倩怡离婚的时间点相近。

有港媒指出，郭晋安与欧倩怡分居前，将草姬国际等公司股份转让给郭致因的行为是为了转移财产。

5月29日，郭晋安对此做出了回应，称双方并无争议。

“这些事，我和Cindy（欧倩怡）一早已沟通好，大家也知对方发生了什么事，大家不需要猜测。”郭晋安表示。

目前，郭晋安担任草姬集团的非执行董事，主要统筹市场营销，年薪为64万港元。但草姬集团的实际控制人系郭致因夫妇，二者合计持有100%的股权。

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